個別株投資を始めると、決算短信で「売上高」「営業利益」「経常利益」という言葉を目にすることが増えます。
「それぞれ何が違うの？」「どの数字を見れば会社の業績が分かるの？」と疑問に思ったことはないでしょうか。
決算短信の1ページ目には、企業の業績を把握するための重要な指標が掲載されています。
今回はその中でも、売上高・営業利益・経常利益に絞って、初心者向けに分かりやすく解説します。
それぞれ異なる役割を持つ3つの指標を、どのように読み取り、個別株の投資判断に活かせるよう、見るポイントも紹介します。
売上高・営業利益・経常利益は何が違う？
この3つの指標のそれぞれの役割をひとことで表すと、次のようになります。
| 指標 | 役割 |
|---|---|
| 売上高 | 商品・サービスがどれだけ売れたか → 会社の事業規模や成長の勢い |
| 営業利益 | 本業でどれだけ利益を出したか → 本業の収益力 |
| 経常利益 | 本業に営業外の収益・費用を加えた利益 → 会社全体の利益 |
営業外の収益・費用には、受取利息や支払利息、持分法による投資損益などが含まれます。
それぞれの役割を理解したら、次は「どう組み合わせて読むか」が重要です。
個別株分析では、この3つの数字を組み合わせることで、会社が成長しているのか、本業で利益を出せているのか、会社全体の利益はどう変化しているのかを読み取れるようになります。
売上高→営業利益→経常利益の順で見る
決算短信には多くの数字が並んでいますが、初心者が最初からすべてを理解するのは簡単ではありません。
まずは「売上高→営業利益→経常利益」の順で確認します。
この順番で見ていくと、会社のどこで変化が起きているのかを把握しやすくなります。
例えば、売上高は伸びているのに営業利益が減っている場合は、本業で利益を出しにくくなっている可能性があります。
反対に、営業利益は伸びているのに経常利益が減っている場合は、本業ではなく、支払利息や為替差損など営業外の要因が影響していることも考えられます。
売上高から確認することで、会社の成長の勢いや売上の変化を確認し、その後に営業利益・経常利益を見ることで、どこで利益が変化したのかを自然に追いかけられます。
ここからは、それぞれの数字をどのような視点で見れば、投資判断に活かせるのかを詳しく見ていきます。
売上高で会社の勢いを確認する
売上高とは、会社が商品やサービスを販売して得た収益のことで、利益とは異なり人件費や原材料費などのコストを差し引く前の金額です。
会社の事業規模や売上の推移を把握する指標として使われます。
投資判断ではここを見る
投資判断では、まず売上高が前年同期（または前年）より伸びているかを確認します。
売上高が増えているということは、それだけ商品やサービスが売れていることを意味します。
そのため、会社の事業が拡大しているかを確認する最初の手がかりになります。
慣れてきたら、前年だけでなく過去数年分の売上高の推移も確認してみましょう。
継続して売上高が伸びているかを見ることで、一時的な増加なのか、継続的な成長なのかを判断しやすくなります。
決算短信には基本的に前期との比較しか掲載されていません。
数年分の推移を確認したい場合は、IRバンクや会社のIRサイトに掲載されている、過去の決算資料などでも確認できます。
- 前年同期（または前年）より売上高は伸びているか
- 数年単位で見ても売上高は伸びているか
売上高は会社の勢いを知るための大切な指標ですが、売上が伸びているだけで良い会社とは判断できません。
次に営業利益を確認し、売上の伸びが本業の利益につながっているかを見ていきます。
営業利益で本業の収益力を確認する
営業利益とは、売上高から売上原価や販売費・一般管理費（人件費や広告宣伝費など）を差し引いた利益です。
本業でどれだけ利益を生み出したかを表す指標です。
投資判断ではここを見る
売上高を確認したら、次は営業利益を見ます。
ここで確認したいのは、売上の伸びが本業の利益につながっているかです。
例えば、売上高が増えているのに営業利益が減っている場合は、原材料費や人件費の上昇、値下げ競争などによって利益が圧迫されている可能性があります。
反対に、売上高だけでなく営業利益も伸びていれば、本業が順調に利益を生み出せていると考えられます。
営業利益は、売上高だけでは分からない「稼ぐ力」を確認するために重要な指標です。
営業利益が減っていても悲観しすぎないケース
営業利益が減っているからといって、必ずしも悪い決算とは限りません。
例えば、新規出店や新工場の建設、新商品の開発など、将来の成長に向けた先行投資によって、一時的に利益が減少することがあります。
大切なのは、利益が減った理由を確認することです。
決算説明資料などに記載されている減益要因を確認し、それが一時的な要因なのか、それとも価格競争の激化など構造的な要因なのかを見極めることで、今後の業績を考えやすくなります。
- 売上高の伸びが営業利益につながっているか
- 営業利益も前年より伸びているか
- 減益の場合その理由を確認したか
続いて経常利益も見ていきましょう。
経常利益で会社全体の利益を確認する
経常利益とは、営業利益に営業外収益を加え、営業外費用を差し引いた利益です。
受取利息や支払利息、為替差損益、持分法による投資損益など、本業以外の要因も反映されるため、会社全体としてどれだけ利益を生み出せたかを確認する指標として使われます。
投資判断ではここを見る
営業利益を確認したら、最後に経常利益を確認します。
ここで見たいのは、本業以外の要因が利益にどのような影響を与えているかです。
営業利益と経常利益がほぼ同じように推移していれば、本業以外の影響は比較的小さいと考えられます。
一方で、営業利益は伸びているのに経常利益が減っている場合は、本業ではなく営業外の要因が利益を押し下げている可能性があります。
その場合は、決算短信の「営業外収益」「営業外費用」の内訳や、決算説明資料に記載されている増減要因を確認してみましょう。利益が変動した理由を把握しやすくなります。
営業外収益・営業外費用の内訳は、決算短信の損益計算書や注記に掲載されているほか、決算説明資料で詳しく解説されていることもあります。
営業利益は伸びているのに経常利益が減るのはなぜ？
営業利益は本業だけの利益ですが、経常利益には営業外収益・営業外費用も含まれます。
そのため、本業が順調でも、営業外の要因によって経常利益が減少することがあります。
代表的な例として、次のようなケースがあります。
- 支払利息の増加
借入金の増加や金利上昇によって支払利息が増えると、営業外費用が膨らみ、経常利益を押し下げます。 - 為替差損の発生
海外で事業を展開する企業では、為替相場の変動によって営業外損益が大きく動くことがあります。 - 持分法による投資損益の悪化
関連会社の業績悪化によって、持分法投資損益がマイナスになるケースもあります。
このような場合でも、営業利益が伸びていれば、本業そのものは順調と判断できることがあります。
そのため、経常利益だけを見るのではなく、営業利益との違いもあわせて確認することが大切です。
- 営業利益との差は大きくないか
- 営業外収益・営業外費用に大きな変化はないか
- 本業以外の要因で利益が大きく変動していないか
まとめ
売上高・営業利益・経常利益は、それぞれ役割が異なります。
- 売上高は会社の事業規模や事業の勢いを確認する
- 営業利益は本業で利益を生み出せているかを確認する
- 経常利益は営業外の要因も含めた会社全体の利益を確認する
個別株分析では、この3つを「売上高→営業利益→経常利益」の順で確認することが大切です。
この順番で見ることで、会社の売上は伸びているか、売上の伸びが本業の利益につながっているか、営業外の要因が利益に影響していないかを、順番に整理しながら確認できます。
まずは決算短信の最初に掲載されている売上高・営業利益・経常利益に注目し、実際に企業の決算を見ながら確認する習慣をつけてみましょう。